股票收益率的差异并不仅仅取决于市场风险，同样也受到公司市值，上期收益率等特殊因子的影响，以市值因子为例，A股市场一直以来存在着较为明显的市值效应，也就是说，小市值的公司往往存在更高的收益率，但是市值效益在2017年第二季度以来却面临失效的窘境，其根本原因是经济上行阶段，整体来说企业经营的不确定性下降，投资者对于不同市值的公司所面临的风险的预期产生变化，因而导致大小市值的公司之间收益率差距缩小，最终就会体现在市值因子的失效上。
1、小市值策略真的有效吗小市值策略，就是不看业绩和估值，只看最低总市值和最低流通市值的策略。这种策略选出来的大多没有业绩支撑。小市值盈利来源有两个1是本身小市值这个因子2是轮动，变相地实现了高卖低买回测时是容易调仓的，但是实盘不能精确地调仓，所以难以实现高卖低买，除非资金量庞大。而小市值股票流动性差，成交价差明显，所以用大资金时交易成本会被低估。
2、金融模型——多因子模型归因本文主要详细介绍怎么使用多因子模型对组合资产进行归因分析，归因分析的内容为收益归因和风险归因。上图列出了由马克维茨均值方差理论引出的三条路，其一为资产配置，我们本文不涉及，其二为资本资产定价（CAMP)的一条路，其三为套利定价理论（APT）的第三条路。第二条路和第三条路为本文讨论重点。第二条和第三条路都是属于多因子分析的范畴，第二条路是知道因子收益的时间序列，通过时间序列上的回归去求因子暴露，为的是解释个券收益的组成部分。
3、资产定价因子在金融市场里，资产中间的联动性是投资者最大的风险点所在。联动性风险是投资风险的主要组成部分。所以要给金融资产定价的话，就要给这些联动性定价。一个证券资产的风险可以分解为两个部分，一个是跟整个市场相关联的部分，就是系统性风险；是自己独有的部分，叫做个体风险。其中在投资的过程中个体风险主要包含公司行业和经营风险，比如说近期的中兴事件。
重点是需要找到系统性风险，就是资产与市场波动的部分。把一个资产和市场组合的相关性定义为“beta”，这个资产比市场风险大还是小，beta大于1，这个资产的风险比市场要大，反之，比市场风险小。如果这个资产的beta为2，那这个资产的价格应该是市场2被的议价，如果这个资产的市场价格大于2倍，就可以称为高估值，这就是资产定价理论（CapitalAssetPricingModel，CAPM）。